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万亿票据下半年集中到期股市资金或遭大规模

发布时间:2020-07-05 17:18:51 编辑:笔名

★万亿票据下半年集中到期 股市资金或遭大规模回抽

暴跌探源

时光如梭,令人们将往事淡忘。但事实果真如此?

中外学者大多认为,股市近期下跌的原因是,有越来越多的市场参与者对终止货币宽松政策的可能性感到担心。学者们还列举了获利回吐和技术性因素,以解释股市近期的下跌。

但对流动性驱动下的股市进行仔细研究的话,市场参与者们会发现,股市近期的下跌可能还有另外一种解释,并且这种解释还暗示了股市未来走向。

很显然,近几周市场忽略了贴现票据融资对股市的影响。

股市今年早些时候飙升时,许多分析师注意到票据融资规模也随之扩大:季度的贴现票据发行总额为1.5万亿元,比2008年第四季度的发行规模扩大了两倍。但分析师们眼下并未很快意识到市场近期下挫和上个月到期的1980亿元贴现票据之间的联系。

贴现票据融资涉及以企业应收账款为抵押品的短期票据,这些期限通常不超过6个月的短期票据可以在银行兑换成现金。经济学家和智库保守的估计是,上述1.5万亿元票据融资中有3400亿元资金上半年被用于股票投机交易。随着票据的陆续到期,这些资金不得不撤出市场。

分析师们预计,大约有1万亿元的贴现票据将在下半年到期。不仅如此,已采取措施来遏制票据融资,其中包括起草限制短期贷款用途的相关规定,以及加大对银行贷款的现场检查力度。

持乐观态度的市场人士也许会说,上述措施将引导更多流动性流入实体经济,从而提振公司收益。但具有讽刺意味的是,鉴于流动性左右着投资者人气,基本面对市场来说至今仍是个新生事物。

更令人担心的是,随着经济复苏,不仅是,银行自身也有动力将资金引向更多用于生产领域的长期贷款,这意味推动股市的短期流动性将会减少。事实上,这种迹象已有所显现--今年第二季度,贴现票据融资规模仅扩大了2100亿元。

通常而言,对银行来说,长期贷款收益更高。

但也无须过于担心。未来数月内股市不大可能直线下挫,预计会通过加快基金发行,放缓新上市申请审批和提高QFII买进中国股票的上限等方法提振股市。

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