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美康生物:诊断试剂与服务一体化企业 自主研发能力

发布时间:2019-12-05 10:36:07 编辑:笔名

投资要点:

医学诊断一体化成长性企业。公司主营业务为体外诊断产品的研发、生产和销售,并提供第三方医学诊断服务及生产销售试剂原料。体外诊断产品收入占公司主营约75%,其其中肾功能检测项目、肝功能检测项目、血脂检测项目和心血管疾病检测项目为主要盈利产品。公司核心覆盖区域为华东和华中地区,并向西南、西北和东北地区积极拓展。

邹炳德为公司实际控股人,此次公开发行后将直接持有公司51.80%的股份,其控股的盛德投资(持股76.92%)将持有公司11.76%的股份。

盈利能力较好,产业链逐渐完善。公司在过去三年展现了很好的盈利能力,综合毛利率超过50%,利润增速显著,达到行业水平。2014年体外诊断试剂业务毛利率为67.43%,毛利占比89.61%,为公司主营毛利重要组成部分。公司向上下游产业链积极延伸,不断拓展终端客户,毛利率有望继续提高。

公司核心竞争优势分析:公司自主创新能力强:拥有的核心技术覆盖体外诊断试剂的配方及制备、诊断酶和抗原抗体的制备以及诊断仪器的制备,达到行业水平。公司已获得多项体外生化诊断试剂产品、全自动生化分析仪的注册证书及66项专利技术。

募集资金项目:本次募集资金投资项目紧密围绕公司主营项目:公司拟用1.2亿投向新型体外诊断实际产业化基地建设项目,4.5亿投向技术研发中心及参考实验室建设项目,1.3亿用于营销服务网络升级项目,剩余资金投向其他运营项目、偿还贷款及补充流动资金。

风险揭示:公司营业收入地区分布集中,若核心市场区域销售渠道拓展不达预期将对业绩产生较大影响;主要营收产品行业竞争加剧,若不能保持产品研发竞争力,将可能面临技术替代的风险。

我们预计公司2015、2016、2017年EPS为1.59元,2.11元,2.96元,结合公司成长性,给予2015年倍35-40PE,公司合理价格为56-64元;公司发行价为27.51元,建议重点关注。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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